雷軍揭秘小米40億美元估值邏輯：依靠市夢(mèng)率

2013-04-17 18:23 作者：艾銻無(wú)限

　　雷軍揭秘小米40億美元估值邏輯： 看市夢(mèng)率，不是市盈率
　　侯繼勇
　　6月26日，小米公司宣布，成功融資2.16億美元。隨后小米公司董事長(zhǎng)兼CEO雷軍接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示：小米手機(jī)此輪估值40億美元。但雷軍沒有透露投資者：投資協(xié)議不予透露。
　　此前路透社曾報(bào)道，小米此輪由投資Facebook的俄羅斯DST集團(tuán)領(lǐng)投。
　　創(chuàng)業(yè)兩年，40億美元估值，小米刷新了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的成長(zhǎng)速度。
　　此前， 2010年底，小米公司完成A輪融資，金額4100萬(wàn)美元，投資方為Morningside、啟明和IDG，估值2.5億美元左右；2011年12月，小米公司完成新一輪9000萬(wàn)美元融資，估值10億美元，投資方包括啟明、IDG、順為基金、淡馬錫、高通、Morningside。
　　估值邏輯
　　與上一輪融資相比，小米公司估值再翻四倍，40億美元的估值幾乎接近黑莓49億美元的市值，同時(shí)相當(dāng)于諾基亞市值的一半。
　　在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司中，小米估值目前僅次于騰訊(4029億港元)、百度(388億美元)、阿里巴巴(350億美元)、網(wǎng)易(74億美元)，名列第五，已然超過盛大、攜程等公司。
　　雷軍稱，小米高估值因?yàn)?ldquo;腳踏兩只船”：左腳互聯(lián)網(wǎng)，右腳智能手機(jī)。
　　根據(jù)小米公司的數(shù)據(jù)，小米手機(jī)今年5月銷量突破70萬(wàn)臺(tái)，自去年底放號(hào)銷售以來(lái)，小米手機(jī)總銷量已突破300萬(wàn)臺(tái)。消息人士透露，小米手機(jī)計(jì)劃年內(nèi)完成銷量500萬(wàn)臺(tái)。
　　雷軍認(rèn)為，投資者給予小米手機(jī)高估值，與小米手機(jī)當(dāng)下銷量關(guān)系不大，他們看到的是小米手機(jī)的未來(lái)。
　　“HTC市值最高時(shí)曾達(dá)400億美元，諾基亞市值最高時(shí)能達(dá)2000億美元。”雷軍說(shuō)，“在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，市場(chǎng)將會(huì)放大，將會(huì)誕生很大公司，投資者相信小米有可能。”
　　雷軍認(rèn)為，小米公司現(xiàn)在兩歲，投資者投兩歲的百度、阿里巴巴、騰訊之時(shí)均不以市盈率估值，而是以未來(lái)估值。十年之后再回頭看，都是十分成功的投資故事。
　　雷軍稱，投現(xiàn)階段的小米，依靠的是“市夢(mèng)率”，而不是市盈率。
　　艾媒咨詢CEO張毅說(shuō)：投資小米不僅是按夢(mèng)想投資，投資者看好小米的原因是小米站在 “產(chǎn)業(yè)交叉點(diǎn)”之上，“智能手機(jī)+移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”給了投資極大的想象空間。
　　與傳統(tǒng)模式相比，小米系統(tǒng)更節(jié)約成本。張毅分析，小米手機(jī)的電商銷售系統(tǒng)節(jié)約了渠道成本，同時(shí)是一個(gè)預(yù)測(cè)市場(chǎng)銷量的感知系統(tǒng)；小米“發(fā)燒機(jī)”的品牌內(nèi)涵已經(jīng)獲得一定認(rèn)可，從核心網(wǎng)民擴(kuò)散外延，除了蘋果外，智能手機(jī)尚無(wú)一家公司“強(qiáng)品牌”特質(zhì)；MIUI+軟件(互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用與服務(wù))+硬件的模式具有一定的優(yōu)勢(shì)。
　　雷軍則稱“小米系統(tǒng)符合電商公司的所有特質(zhì)”：呼叫中心、物流、電商銷售平臺(tái)。他認(rèn)為，即使僅把小米看成家電子商務(wù)公司，也是一家大公司：以小米5月份銷量為例，出貨量70萬(wàn)臺(tái)，每款手機(jī)售價(jià)1999元，交易額達(dá)14億元，全年銷量可達(dá)168億元。可類比的是中國(guó)最大的B2C電商公司京東，后者去年交易額是209億元。
　　雷軍笑言：“我最近在研究，將遙控汽車放到”xiaomi.com“去銷售。”
　　利潤(rùn)率真相
　　小米成功融資的消息，并非雷軍自己率先在微博披露，而是其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手奇虎360董事長(zhǎng)周鴻祎。過去一個(gè)月，周鴻祎在微博上猛烈抨擊小米手機(jī)暴利，二人為此唇槍舌劍好不熱鬧。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，周此舉是意在逼迫小米降價(jià)，為360華為特供機(jī)開路。
　　周鴻祎報(bào)料小米融資額時(shí)還稱，小米融資報(bào)告還透露了兩個(gè)核心信息：一是小米手機(jī)承諾今年100億銷售額25億元利潤(rùn)，二是進(jìn)一步證實(shí)了小米手機(jī)暴利，以致每臺(tái)凈利超700元。
　　雷軍表示：所謂融資報(bào)告純屬捏造，小米此輪融資沒有任何融資報(bào)告。雷軍還對(duì)周鴻祎隔空喊話：既然周總看到報(bào)告，請(qǐng)拿出來(lái)公示給大家看。
　　對(duì)于“小米手機(jī)暴利”一說(shuō)，雷軍認(rèn)為周鴻祎將“零部件購(gòu)買成本”與“整機(jī)成本”混為一談，偷換了概念，零部件購(gòu)買成本只占成本的一部分。
　　即使是采購(gòu)成本，也不是零部件價(jià)格的求和，還包括各種稅收、保險(xiǎn)成本：以關(guān)稅為例，最高部件關(guān)稅達(dá)12%，其中顯示屏5%，攝像頭2%；入關(guān)的同時(shí)，海關(guān)會(huì)代征增值稅；入關(guān)會(huì)加收進(jìn)口保險(xiǎn)費(fèi)，費(fèi)率一般是千分之三；人民幣買美元，有購(gòu)匯成本。
　　上述各種費(fèi)用加到一起，才是零部件采購(gòu)成本。
　　接下來(lái)的成本，是生產(chǎn)成本。小米手機(jī)目前的代工廠有兩家，一是英華達(dá)，一是富士康。為了保證良品率，測(cè)試生產(chǎn)線，僅工程機(jī)一項(xiàng)就代價(jià)不菲，小米一代工程樣機(jī)達(dá)2000臺(tái)。雷軍說(shuō)：2000臺(tái)工程機(jī)的成本就達(dá)數(shù)百萬(wàn)元。
　　硬件廠商會(huì)收模具成本，每開模一次費(fèi)用達(dá)數(shù)十萬(wàn)美元。
　　接下來(lái)的成本是倉(cāng)儲(chǔ)成本，向高通交納的專利費(fèi)成本，公司運(yùn)營(yíng)成本，員工薪資等。雷軍說(shuō)，小米手機(jī)網(wǎng)上銷售多用支付寶與信用卡，后兩者都會(huì)收取一定的費(fèi)用。據(jù)記者了解，支付寶的費(fèi)率是千分之三。
　　此外還有教育、城建等各種費(fèi)用。
　　雷軍回應(yīng)周鴻祎：在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，采用高通8260雙核芯片的手機(jī)至今都無(wú)低于2000元的，這從反面證明“小米暴利”不成立。

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